新玉米即將上市 期價下行壓力加大

　　7月中旬以來，國內可流通玉米供應偏緊，國儲玉米拍賣價格偏高，加之在旱情炒作的推波助瀾下，國內玉米期、現貨價格一路大幅上揚。合肥地區玉米現貨價格7—8月上漲了110元/噸，對于價格波動不大的玉米來說，這已算得上是"大行情"了，因此后期玉米期價的表現值得關注。

　　自2010年以來，國內玉米庫存逐年增加，由于玉米、大豆比價一直處于高位，玉米種植面積增加帶來的產量增加，遠大于下游需求的增加，但玉米價格并沒有明顯下跌。這主要是因為我國收儲政策的存在，收儲價格逐年提高，每年都有很大一部分玉米進入國儲庫存，造成了總體庫存寬松而流通庫存偏緊的矛盾局面。收儲政策曾經起到較為重要的作用，但在目前的經濟環境下卻弊大于利，市場預計2015年國內玉米收儲政策有望結束。

　　我國玉米每年進口量只有幾百萬噸，這對于國內近2億噸的年產量而言顯得微不足道。雖然7、8月份，進口玉米港口完稅價均低于1800元/噸，遠低于國內價格，但對緩解國內玉米供應緊張作用很小。因此影響玉米價格的因素仍要著眼于國內供需格局。

　　目前新玉米即將上市，干旱炒作逐步降溫，雖然前期多地出現不同程度的旱情，但旱情對產量影響有限，今年國內玉米產量有望維持在2億噸左右，供應仍較為寬松。短期供給的大幅增加，將對玉米價格形成較大的壓力。新玉米的上市將是主導玉米短期行情最關鍵的因素。

　　下游需求方面，雖然生豬養殖利潤逐步恢復，養殖戶有望進一步補欄，但處于歷史低位區間的生豬存欄量短期內難以支撐需求走強。更為重要的是能繁母豬存欄量持續下降，不利于短期內大幅補欄。